食品、饮料与烟草行业:板块动量略显不足 高基数致猪价涨幅回落
上周食品饮料板块行情回顾
上周沪深300指数涨幅1.3%,食品饮料行业指数(sw)涨幅1.63%,相对收益0.33%,最近一年累计超额收益为2.6%。上周沪深300平均估值16.28,食品饮料行业平均估值30.07倍,相对估值1.85倍。其中白酒板块估值20.62倍,非白酒板块44.35倍。
行业重点数据跟踪及点评
月份第二周生猪价格14.03元/公斤,环比上升1.37%,同比上升11.00%;猪肉价格21.22元/公斤,环比下降1.03%,同比上升2.76%,去年五月份高基数导致同比涨幅回落。仔猪价格32.30元/公斤,环比上升1.54%,同比上升17.67%。5月6日,生鲜乳平均价格3.40元/公斤,环比持平,同比下跌19.00%,相比年初已下降7.36%;5月5日,新一轮恒天然奶粉拍卖价格中全脂奶粉2386美元/吨,环比下降2.45%,三四月份价格大幅回落使其接近年初水平。我们认为,全球牛奶供给量增长有所放缓,但仍处于过剩阶段,恒天然最近再次降低原奶收购价格,因此长期来看奶价仍取决于供求强弱,需进一步跟踪观察。
本周核心观点及投资建议
上周股市出现普涨行情,食品饮料板块涨幅落后,进攻属性略显不足,其中主品类中食品综合、啤酒与调味品等涨幅居前,白酒与乳制品走势疲软。整体来看,现阶段食品饮料整体估值相对仍然偏低,具有补涨需求与防御属性;区分来看,短期内趋势不明显,个股行情优于趋势行情,导致板块整体动量不足,落后于大市。目前通缩仍未被证伪,去年5月份高基数因素导致猪价同比涨幅回落,对物价上涨边际影响下降。由于本轮猪价反弹本质来自供给端收缩(能繁母猪存栏大幅减少),但需求配合较弱,后续猪价表现仍需进一步观察。一季报业绩整体复苏态势确立,以白酒为代表的可选消费迎来估值与盈利双修复行情(关注本周迎驾贡酒IPO对白酒板块的积极影响),而以乳制品与肉制品为代表的传统消费也可能受益于供给端结构调整与通缩缓解,整体看好食品饮料二季度行情表现。我们一直认为目前板块是整体性与分化行情共同演绎的阶段,龙头与非龙头业绩将进一步分化,龙头具有更高的配置价值,重点推荐伊利股份、双汇发展、贵州茅台、海天味业等龙头股;同时,关注业绩反转、改善预期与主题性行情(转型及触)提供超额收益机会标的,重点推荐恒顺醋业、泸州老窖、五粮液、好想你。