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业绩翻倍股价却“腰折”，蓝帆医疗为何做不了“手套茅”？
作者/澍野
前不久，印度新冠肺炎疫情肆虐，在A股市场上，与抗疫有关的医疗股涨势汹汹。5月初，有投资者在互动平台提问，蓝帆医疗最近是否接到印度的订单，蓝帆医疗回复称，疫情前和疫情中，我司都有防护手套产品出口到印度，目前有印度手套订单正在执行中。
据了解，蓝帆医疗主要产品为医用手套、健康防护手套、急救包、医用敷料等，主打产品PVC手套的全球市场份额占比较高；高耗材板块的主要产品为心脏支架及介入性心脏手术相关器械产品。
4月份，蓝帆医疗发布了财报，年，公司实现营业收入78.69亿元，同比增长.42%；实现归属于上市公司股东的净利润17.58亿元，同比增长.66%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为17.42亿元，同比增长.23%，从数据看，这是一份业绩靓丽的财报。
不过，这并不符合市场的预期。此前，蓝帆医疗业绩预告修正公告一出，就让很多投资者大为光火。原因是，年，在计提商誉减值准备增加至17.6亿元后，蓝帆医疗的归母净利润将由30亿元-34亿元“对半砍”至15.5亿元-18.5亿元。
彼时，虽然公司公告中单列了一项“董事会致歉说明”，但股东只看回报率和股价，这样差距悬殊的业绩预告实在无法令股民满意。
3月26日，蓝帆医疗最大跌幅一度超过5%，股价创近期新低。如今，与年7月38.40元的高点相比，蓝帆医疗股价已缩水至20多元附近。那么，业绩翻倍股价却“腰折”，蓝帆医疗为何无法成为业绩与股价齐飞的“手套茅”？
01
子公司对*失败，导致商誉爆雷
首先，蓝帆医疗旗下心脏支架子公司出事儿了。
蓝帆医疗归母净利润之所以“对半砍”，正是为此。在业绩修正公告中，蓝帆医疗表示，年，受疫情影响，旗下公司CBCardioHoldingsIILimited（简称“CBCHII”）年业绩有所下滑。由此，蓝帆医疗判断前期收购CBCHII93.37%股权形成的商誉存在减值迹象。
而早在1月30日披露的业绩预告中，蓝帆医疗已考虑前述因素，但由于时间紧张，具体数据无法确定。如今，数据初步确定后，蓝帆医疗拟对该部分商誉减值准备增加计提至17.6亿元，由此导致预告业绩出现较大变化。
虽然净利润“对半砍”让部分投资者大呼上当，但蓝帆医疗的商誉爆雷实则有迹可循。
早在年12月25日晚，蓝帆医疗就公告，其年收购的子公司CBCHII预计在年将无法完成原定业绩承诺。受疫情影响，CBCHII国外业务进展不畅，预计扣非净利润仅有业绩承诺时的40%-60%。彼时，蓝帆医疗就决定要进行商誉减值评估。
时间回到年，当时，蓝帆医疗以发行股份及支付现金的方式收购CBCHII和CBCardioHoldingsVLimited（简称“CBCHV”）。此后，蓝帆医疗直接持有CBCHII62.61%股权，并通过CBCHV间接持有CBCHII30.76%股权，直接和间接合计持有CBCHII93.37%股权。CBCHII和CBCHV是柏盛国际的持股主体。柏盛国际总部位于新加坡，是全球知名的心脏支架制造商。
因为这一收购，本是全球PVC手套龙头的蓝帆医疗，快速进入了心脏支架领域。然而，彼时的蓝帆医疗总资产规模不到20亿元，近60亿元的对价可谓是“蛇吞象”……与此同时，CBCHII本身就有约28亿元的商誉，所以并表后商誉超过60亿元，也超出此次交易对价。
与此同时，这给蓝帆医疗带来了巨大的商誉压力。根据该公司年报，截至当年底，公司合并资产负债表中商誉账面价值达到63.79亿元，较年初增长.73%。其中，收购CBCHV及CBCHII形成商誉63.64亿元。
年和年，CBCHII均完成了业绩承诺；年CBCHII业绩出现下滑，上半年蓝帆医疗心脏介入器械产品的收入同比下降了39.12%。正是CBCHII业绩对*失败，导致蓝帆医疗大幅计提商誉减值。
此外，年，蓝帆医疗收购瑞士经导管主动脉瓣置换公司NVTAG，产生了10.69亿元商誉，商誉规模进一步增大。
长期来看，商誉问题将成为一个持续的炸弹悬在公司和蓝帆医疗股民头顶。有分析称，蓝帆医疗得不到资金
