郑州治疗白癜风的医院 http://m.39.net/pf/a_4324721.html各大券商股票推荐
行业
推荐标的
推荐机构
报告名称
计算机
福昕软件（）
开源证券
全球化PDF领先厂商，差异化竞争抢夺增量市场
金证股份（）
太平洋证券
新气象，新征程
美亚柏科（）
信达证券
电子取证龙头打开新市场，大数据对标Palantir业务前景广阔
通信
中兴通讯（）
国联证券
始于5G，放眼ICT，科技龙头再启征程
广和通（）
天风证券
持续深耕物联网优质新领域，强者愈强卓越成长
七一二（）
开源证券
超短波*工专网通信领头羊，民用专网领域有望再领航
电子
超华科技（）
东吴证券
全产业链布局的铜箔潜在龙头
三安光电（）
国海证券
加码化合物半导体，全球LED芯片龙头展翅再腾飞
和而泰（）
安信证券
和而泰深度报告：和万物，智无双
新能源
均胜电子（）
华泰证券
汽车智能化浪潮受益者
比亚迪（）
安信证券
比亚迪正式发布DM-i技术平台，有望改变燃油车行业竞争格局
安车检测（）
兴业证券
拐点已现，汽车后市场整合加速在即
医疗服务
国际医学(.SZ)
信达证券
公司深度报告：民营医疗新高地，筑巢引凤待时飞
通策医疗(.SH)
华创证券
深度研究报告：蒲公英计划专题研究：寻找下一条增长曲线
睿智医疗(.SZ)
东方证券
老牌CRO再启航，迎来发展拐点
医疗器械
万孚生物()
安信证券
年报预告业绩基本符合预期，商誉减值显著影响利润端增速
万孚生物()
中泰证券
新冠持续贡献增量，国内外非新冠业务进一步恢复
心脉医疗(.SH)
平安证券
创新驱动业绩增长，外周介入打开额外成长空间
一、计算机板块
福昕软件（）
全球化PDF领先厂商，差异化竞争抢夺增量市场
推荐评级：买入（1.14）
跟踪券商：开源证券
PDF市场空间广阔，公司差异化竞争抢夺增量市场。在无纸化办公、正版化及新技术应用的驱动下，PDF市场规模快速扩张。根据Adobe预测，年全球PDF市场潜在市场规模可达亿美元，年将达亿美元。目前Adobe在PDF市场仍占主导地位，公司在功能、定价、授权模式、支持服务等方面与之展开差异化竞争，积极抢占增量市场，市场份额不断提升；
云化成为公司产品发展主航向，订阅收入有望实现高速增长。软件产品云化已经成为大势所趋，公司首创互联PDF技术，并集成于Phantom等核心产品中，实现了在线文档管理、文档协作等云运用，并相继推出互联PDF产品、福昕云办公等产品系列，积极探索云化之路。随着公司云产品的完善，公司订阅收入有望高速增长，在收入中的占比有望进一步提升；
国内外营销体系与渠道建设不断加强，助力业务快速发展。公司以中国为软件产品开发设计中心，以欧美日等经济发达国家为主要市场区域，并辐射亚太、中东、南美等新兴经济区域，建立了专业的营销服务网络。同时，公司已与戴尔、新聚思、Insight等大型IT代理商合作，通过其销售渠道扩展市场。公司将继续加强国内外营销体系与渠道建设，推动业务加速发展；
盈利预测：我们预测公司-年归母净利润为1.24、1.66、2.16亿元，EPS为2.58、3.45、4.50元/股，当前股价对应-年PE为83.3、62.2、47.7倍，公司PE和PS均低于可比公司平均水平，考虑到公司作为全球PDF领先企业，首次覆盖给予“买入”评级。
金证股份（）
新气象，新征程
推荐评级：买入（1.12）
跟踪券商：太平洋证券
新征程。年8月，公司公告了股票期权激励计划草案，授予.25万份股票期权，约占公司总股本的1.97%。授予的股票期权行权价格为19.87元，行权条件为以19年利润为基础，21-24年的净利润增长率分别不低于73.26%/.67%/.12%/.50%；
市场增量空间广阔。年4月28日中国证监会公布《外商投资证券公司管理办法》，提出扩大对外开放。*策颁布后瑞士银行、野村证券、摩根大通、星展证券、大和证券纷纷获得证监会批准后在中国成立控股公司。年，贝莱德、路博迈、富达、范达纷纷获批筹建全资公募基金公司。年12月，银保监会正式发布《商业银行理财子公司管理办法》，国内银行理财子公司开始纷纷设立，新证券、新资产管理机构的设立为公司证券、资管产品与服务提供广阔的增量市场空间；
证券核心交易系统的开创者，平安系与腾讯云助力。公司于年在国内首家创立了证券核心交易系统，至今成为国内主流的证券核心交易系统供应商之一。经过多年的技术革新和升级，公司的证券交易系统已经成为了提供交易、两融、场外OTC、期货等多功能的综合服务平台。平安系16年入股后成为公司重要股东，年10月，公司与腾讯云计算签订战略合作协议；
盈利预测：在管理层的变更下，公司迎来全新的发展机遇。公司所处的金融科技行业未来发展前景广阔。我们预计-年公司的EPS分别为0.36/0.47/0.64元,对应今日收盘价15.64元的市盈率分别为43/33/24倍，给予买入评级。
美亚柏科（）
电子取证龙头打开新市场，大数据对标Palantir业务前景广阔
推荐评级：买入（1.11）
跟踪券商：信达证券
公司网安业务全面升级。随着数字经济持续快速发展，海量数据在工业生产、医疗活动、企业运营、交通运输等社会各领域不断产生、交互、使用并存储。事后取证的业务模式向数据互联互通时代事前和事中的取证需求发展。自年上半年，公司调整业务结构，从原有的产品与服务“4+4”整合为以大数据智能化、网络空间安全（含电子取证）为主，网络开源情报、智能装备知道为辅的“2+2”主营业务模式。我们认为公司网安业务从传统的事后取证调查向事前预防、事中审查布局，利用零信任、机器学习等技术，大幅提升取证效率，线上线下结合全面升级，有望在行业新格局下保持龙头地位；
三大因素驱动电子数据取证业务持续增长。我们认为，未来驱动公司电子取证业务增长的三大因素分别为区县下沉市场需求广阔、非公安部门电子取证需求、物联网时代数据存储终端多样化。同时，结合中国*府采购网公司相关订单数据，我们测算-年我国电子取证市场空间有望超过亿元，公司作为行业龙头将受益近年行业快速增长；
行业大数据前景广阔。在大数据方面，公司初期为公安部门提供电子取证服务，年开始布局大数据业务，并逐步将覆盖领域从公安拓展至税务、海关等领域。年发布“乾坤”大数据中台，实现敏捷开发、应用高效上线，有利于业务横向开拓。根据我们测算，未来三年公安大数据平台市场空间在-亿元左右。此外，北美大数据服务商Palantir成立于年，以反恐数据分析起步，目前业务覆盖36个领域，根据Palantir测算，其未来*府+商业端市场空间高达亿美元。我们认为，公司大数据业务可对标Palantir，非公安*府端与商业端远期市场空间巨大；
盈利预测：我们认为，公司是国内电子取证龙头，年业务全面升级，公安大数据市场空间广阔。我们预计公司-年EPS分别为0.45/0.56/0.71元,市盈率分别为48/38/30倍，与行业内可比公司对比估值偏低，处于自身历史估值中位。首次覆盖，我们给予公司“买入”的投资评级。
二、通信板块
中兴通讯（）
始于5G，放眼ICT，科技龙头再启征程
推荐评级：买入（1.14）
跟踪券商：国联证券
公司5G主设备业务是否存在超预期空间？年国内5G建设进度“前高后低”，经历了下半年的预期下修后，市场担心5G进程继续不达预期。而近期工信部明确了今年60万站的建设目标，5G建设预期将从“进度放缓”上修为“平稳推进”，一季度有望成基站发货旺季。从历年三大运营商招标情况看，中兴无线接入侧市场份额预计为30%-35%，公司作为全球主要供应商，核心技术自主可控，近年来国产替代进展良好，其主设备业务将伴随我国5G建设稳定进入业绩加速释放期，且考虑到后续M频谱的推进，公司今明两年5G主设备业务确定性十足；
我国5G建设进入中期，公司的成长空间在哪？通信主设备行业马太效应十分明显，5G时代市场格局十分稳固。公司在5G上实现了技术突破，已处于领导地位，在我国5G建设的中期，公司依然能够凭借技术和经验等方面的优势，在东南亚、欧洲、非洲等地区实现业务延续，享受技术领先带来的价值红利。此前受中美关系影响，市场对中兴海外市场拓展的预期大幅降低，而随着近期中欧贸易协定落地，年公司除了在东南亚以外，欧洲市场拓展或超预期，重燃5G出海的希望。
公司在ICT领域的边际变化有哪些？从外部环境看，5G开启了数字化升级新格局，产业数字化升级正不断深化，ICT领域未来的需求将持续高速增长，市场空间巨大。从公司内部看，公司在ICT领域布局多年，早年主要以系统集成为主，为*企客户提供信息化服务，积累了丰富的客户资源和经验。近年来公司在ICT领域进行了持续的研发投入，在芯片、数据库、云平台、云存储、云视讯等多个领域实现了核心科技的自主可控，能够提供全面综合的数字化解决方案。公司有望抓住本次产业升级的大机遇，在ICT领域实现全新的突破，前景值得期待。
盈利预测：我们预测公司-年归母净利润为45/58.8/69.6亿元，对应EPS为0.98/1.27/1.51元，当前股价对应PE分别为35/27/23倍，维持“买入”评级。
广和通（）
持续深耕物联网优质新领域，强者愈强卓越成长
推荐评级：买入（1.11）
跟踪券商：天风证券
深耕中高端无线通信模块，精准把握优质赛道实现持续高增长。公司是国内首家上市的专注无线通信模块及解决方案的提供商，产品覆盖2G、3G、4G、5G技术的无线通信模块以及基于其行业应用的通信解决方案。随着公司产品多样化延伸发展与海外市场开拓，已经进入初步收获期，M2M分业务持续延伸进入移动支付、车联网、智能电网、安防监控等领域，MI分业务拓展了亚马逊、惠普、联想等客户，自年至年，公司整体营收从年的5.63亿增长到年的19.15亿元，归母净利润从0.44亿元快速增长到年的1.7亿元。根据年蜂窝通信模块主要企业市场份额对比，广和通排名国内第二，全球第四；
坐拥PC全球优质客户，受益PC端模组渗透率提升前景可期。公司业绩于年开始发力，PC业务作为增长点的原因之一，当前蜂窝无线通信模块的笔记本电脑渗透率较低，未来持续渗透空间大，前景依旧可期。公司在PC端的无线通信模组产品市场优势明显，与HP、Lenovo、Dell，Google，MircoSoft等建立重点合作。根据Gartner的数据，年全球PC电脑出货的厂商里，惠普、联想、戴尔三大厂商占据市场份额达到60%以上，均为公司优质客户，市场地位显著，随着模组在PC端渗透率持续提升，未来前景可期。
收购SierraWireless车载前装模组资产，发力优质新领域开启新一轮快速成长。公司收购的SierraWireless作为全球领先的无线通信模块供应商，在车载前装蜂窝模块领域已经积累了15年的行业经验，拥有众多成功的汽车前装市场长期服务项目，其车载前装通信模块安装量在全球位居前列（排名全球前三，多项产品全球第一），主要终端客户包括VW（大众集团）、PSA（标致雪铁龙集团）及FCA（菲亚特克莱斯勒汽车公司）等全球知名整车厂。通过收购Sierra车载前装模组业务，公司有望再次开启快速成长阶段。
盈利预测：公司是物联网模组行业的领头羊，随着近几年PC端无线模组业务迎来快速发展机遇，公司也迎来了快速增长期。车联网是通信模组行业最大规模的细分领域，公司通过收购Sierra车载前装模组业务，有望快速进入该细分领域全球前三位置。我们持续看好公司成长，预计-年归母净利润分别3.0、4.8和5.5亿元，对应EPS为1.26元、1.97元、2.27元，参考行业可比公司平均估值水平，我们认为公司21年合理PE为44x，对应股价为86.68元，重申“买入”评级。
七一二（）
超短波*工专网通信领头羊，民用专网领域有望再领航
推荐评级：增持（1.5）
跟踪券商：开源证券
超短波通讯产品全*种覆盖，受益*工信息化，业绩高增长可期。从*事开支占总GDP的比例来看，中国近年来*事开支占总GDP的1.9%，仍有较大增长空间（美国4%，俄罗斯3.5%，韩国和印度都在2.5%）。公司的超短波通信设备和航空抗干扰通信设备在抗干扰、保密性、网络化等方面始终保持国内领先水平；尤其在机载超短波通信领域，公司具有核心研制生产能力，产品覆盖歼击机、轰炸机、运输机、直升机、无人机、教练机等各种平台，覆盖多个师团级单位，是我*超短波无线通信设备的主要供应商。随着*改和国防信息化的加速推进，公司凭借着行业领先的先发优势和技术优势有望超预期增长；
5G促铁路和轨道交通专网建设加速，公司业绩有望边际改善。在国家打造京津冀、粤港澳等城市群、大都市圈背景下，铁路和轨道交通投资力度有望持续加大，且民用铁路和城市轨道交通专网通信行业进入壁垒高。公司民品基于应用场景不同，主要包括铁路无线通信终端和应用于地铁和轻轨的民用系统产品。随着民用铁路及轨道交通向5G技术演进，公司业绩有望边际改善。
盈利预测：公司*用通讯终端设备广泛应用于陆、海、空、火箭*、战略支援部队和武警部队，多个师团级单位，实现了全*种覆盖。公司民用铁路和轨道交通系统产品市场占有率居前列。随着*工信息化和铁路、轨道交通专网建设的加速，公司业绩有望边际改善。我们预测//年公司可实现归母净利润为5.07/6.99/9.36亿元，同比增长46.8%/37.8%/33.9%，EPS为0.66/0.90/1.21元，当前股价对应PE为65.3/47.4/35.4倍，相对可比公司，存在一定估值优势，考虑到公司作为超短波专网通信设备龙头，并给与一定估值溢价，首次覆盖给予“增持”评级。
三、电子
超华科技（）
全产业链布局的铜箔潜在龙头
推荐评级：买入（1.17）
跟踪券商：东吴证券
铜箔行业头部，CCL、PCB业务领先。超华科技主要从事高精度电子铜箔、各类覆铜板（CCL）和印制电路板（PCB）的研发、生产和销售。公司整合产业链、地区、客户、研发优势，横跨铜箔、覆铜板、印制线路板三大行业，顺应新能源汽车、5G及IDC趋势，升级产品，配合下游高端需求。
新能源电池和5G需求上升，6μm铜箔成为新增长点。近年来，*策面拉动新能源汽车销量稳步增长，锂电铜箔需求量未来五年复合增长率预测达31.8%；同时我国5G基站建设加快，高频高速PCB用铜箔市场需求也出现了迅速增加趋势。供给端铜箔企业产能跟随扩张，超薄化成为行业趋势，6μm锂电铜箔未来有望出现供需缺口；
铜箔业务成为主力，吨高精度项目已投产。年公司铜箔业务收入达到4.93亿元，成为公司第一大主营业务；年11月，公司新增吨的铜箔产能，目前铜箔产能已达吨。公司产品升级加快，已具备6μm锂电铜箔的量产能力，且5G用相关铜箔也将快速放量。
高端CCL进口替代潜力大。CCL行业供不应求，头部公司产能利用率高。IDC基建推动高频高速覆铜板建设。公司正加速纳米纸基高频高速覆铜板的研发与生产，未来有较大的进口替代空间，且CCL业务毛利率逐年稳步爬升。
盈利预测：预计公司-年实现营收分别为13.63亿元、17.37亿元、20.75亿元，同比增速分别为3.2%、27.4%、19.4%；实现归属母公司股东净利润分别为0.49亿元、2.25亿元、3.10亿元，同比增速分别为.3%、.2%、38.1%，对应PE分别为.74、38.98、28.22倍。考虑铜箔、覆铜板全产业链景气度提升，价格逐步上涨；公司铜箔产量迎来增长，且诉讼问题基本得到解决，营业外支出减少；故首次覆盖给予公司“买入”评级。
三安光电（）
加码化合物半导体，全球LED芯片龙头展翅再腾飞
推荐评级：买入（1.14）
跟踪券商：国海证券
Mini/MicroLED驱动LED行业新成长。自年以来LED芯片行业现已经历三轮景气周期，每轮景气周期均由LED产品新需求带动，目前Mini/MicroLED有望驱动行业再次进入上升周期。MiniLED技术成熟、量产可行，未来有望在中高端液晶显示屏背光、LED显示等领域得到大规模应用。根据集邦咨询推算，65寸UHD4K电视（使用约16,颗LED）的被动式驱动的MiniLED背光显示器模组成本约为-美元，据GGII数据，年国内MiniLED市场规模为5.21亿元，预计到年将达到.58亿元，年复合增速为%；MicroLED显示性能优于现有技术，目前技术尚不成熟，长期来看具有很好的市场发展空间；
化合物半导体市场风起云涌，市场前景广阔。伴随着5G、IOT物联网时代的来临，以砷化镓、氮化镓、碳化硅为代表的化合物半导体市场有望快速崛起。其中，GaAs作为手机PA和Switch的主流材料，据集邦咨询顾问预测，年中国手机砷化镓PA市场规模达到57.27亿美元；GaN高频性能突出，是5G基站器件关键材料，有望率先在快充领域大放异彩，Yole预计年全球氮化镓功率器件市场规模将达到13亿美元；目前SiC主要应用于新能源汽车及其配套充电桩等大功率场景，根据IHSMarkit数据，年碳化硅功率器件市场规模约6.1亿美元，受新能源汽车等领域快速崛起的需求驱动，年碳化硅功率器件的市场规模将达到30亿美元，年均复合增速达到30.4%。
深度布局Mini/MicroLED芯片产业，加码化合物半导体大有可为。三安光电作为全球LED芯片生产龙头，产业链全方位布局，技术与规模优势显著。公司不断调整产品结构，积极布局Mini/MicroLED等新兴应用领域，与科锐、格力电器、美的集团等国内外下游大厂建立了合作伙伴关系。年与三星电子签署供货协议，目前就Mini/MicroLED芯片已实现批量供货三星；年与TCL华星达成战略合作并成立联合实验室，共同发力MicroLED显示技术的研发推广。此外，年公司成立三安集成布局化合物半导体晶圆制造的代工服务，目前三安集成已经成为国内化合物半导体制造领*者，产品已取得国内重要客户合格供应商认证，具有广阔的成长空间。我们认为公司在LED领域竞争优势明显，伴随着LED行业需求逐步转暖以及Mini/MicroLED新兴应用的兴起，将会充分受益，此外，公司深度布局化合物半导体制造领域，有望乘第三代半导体崛起之东风，实现二次腾飞。
盈利预测：预计公司-年实现营业收入分别为85.13/.25/.33亿元，实现归属于母公司净利润分别为14.72/20.34/25.67亿元，对应EPS分别为0.33/0.45/0.57元/股，当前股价对应PE估值分别为/73/58倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
和而泰（）
和而泰深度报告：和万物，智无双
推荐评级：买入（1.9）
跟踪券商：安信证券
全球智能控制器行业领*者，战略清晰主打高端品牌。万物互联时代，智能控制器堪称智能设备的“心脏”，且在发展方向上逐渐融合了人工智能等新兴技术，实现了持续的“进化”。公司作为全球智能控制器行业龙头，经营业绩一直保持着快速增长的态势，近五年收入CAGR35%，净利润CAGR42%，现金流和ROE等核心财务指标均显著优于同业。公司战略定位清晰，基于强大核心技术主打高端品牌市场，销售及服务中心遍布全球，是伊莱克斯、惠而浦、西门子、BSH、海信、GE、松下、TTI等著名企业的核心合作伙伴。参考前瞻产业研究院的数据，年全球智能控制器市场规模预计达到1.5万亿美元，其中我国智能控制器市场规模为1.55万亿人民币，未来成长空间广阔；
家电智能化对公司智能控制器业务带来“量价齐升”的乘数效应。据智能家居产业联盟的预测，智能家居行业在完成当前阶段的AIOT赋能之后，即将步入全面爆发期。智能控制器是智能家居产业链中极为重要的环节。智能家电主要分为新崛起的智能小家电与传统家电的智能化升级两大类，对公司智能控制器业务分别产生“量”与“价”的影响，共同带来“量价齐升”的乘数效应。
牵手全球顶级Tier1厂商，汽车电子业务获得强力“助推器”。参考中国信息产业网的预测，年前后汽车行业的电子化程度将达到50%左右的水平。公司于年正式设立汽车电子智能控制器子公司，产品涉及汽车散热器、冷却液加热器、加热线圈、发动机力变器、引擎风扇控制器、门控制马达等方面的智能控制器，当年实现收入近1亿元。年与全球高端知名汽车零部件公司博格华纳、尼得科等建立了深度合作关系，公告中标的博格华纳全球液体加热器已开始小批量生产交付。牵手全球顶级Tier1厂商，汽车电子业务在获得强力“助推器”后，公司有望复制在家电行业的成功之路。
子公司射频芯片领导厂商铖昌科技拟分拆上市。公司于年完成收购铖昌科技80%股权，铖昌科技主营业务为微波毫米波射频芯片，产品性能达到航空航天级，同时也在积极推进5G射频芯片和低轨卫星射频芯片的研制。公司近期公告铖昌科技已向证监会申请办理首次公开发行股票的辅导备案登记，谋求独立上市；
盈利预测：作为全球智能控制器行业领*者，公司主打高端品牌战略清晰。家电的智能化浪潮对公司智能控制器业务带来“量价齐升”的乘数效应。牵手全球顶级Tier1厂商后，汽车电子业务也获得强力“助推器”。我们预计公司-年EPS分别为0.44元、0.66元、1.00元，维持“买入-A”评级。假设铖昌科技年上市，对年目标市值采用分部估值法：预测年铖昌科技净利润1.4亿，参考可比公司卓胜微，给予年70XPE，对应约亿市值，上市摊薄后和而泰的持股比例对应50亿市值；剔除铖昌后，以年主业预测净利润8.3亿为参考，给予30XPE，对应约亿市值；合计目标市值亿，对应12个月目标价32.8元。
四、新能源
均胜电子（）
汽车智能化浪潮受益者
推荐评级：买入（1.15）
跟踪券商：华泰证券
受益于智能化和电动化趋势，公司汽车电子业务快速发展。公司的新能源类产品主要是BMS（电池管理系统），具有高精度参数监测、荷电状态（SOC）评估和电压均衡三大功能，满足了宝马、奔驰、保时捷等一流整车厂商高品质的需求，是行业最大的独立第三方BMS系统供应商，年公司为保时捷Taycan电动车型量产车载高压充电和直流到直流转换器等。公司的人机交互系统（HMI）正从单一的按压模式转变为多途径、多功能的智能驾驶控制模式，已为奔驰、奥迪、保时捷供应中控系统等；
均联智行通过软件和数据服务重新定义车联业务。公司智能车联业务实施载体是均联智行，是大众MEB和MQB、中国福特车载信息系统的供应商，年公司成功拓展日系和本土造车头部企业。公司第一代OBU（车载终端产品）已经完成开发，公司预计年量产，有望成为全球首个5G-V2X量产项目。公司预计未来软件和服务占车联业务营收比重有望高达30~40%。
大众MEB和特斯拉的主要供应商之一。根据公司年半年报，公司新获订单亿元，包括驾驶员监控系统（DMS）在凯迪拉克车型实现量产并在国内自主品牌上推广，在国内分别获得自主、美系和日系品牌的车联系统订单，为国内一汽大众和上海大众MEB平台车型提供的BMS、充放电和智能车联系统，为奔驰MFA2平台车型提供的BMS等都将进入量产阶段。公司为国产Model3和ModelY供应安全气囊、安全带、方向盘等多项产品，截至年6月，公司特斯拉相关产品订单为75亿元（全生命周期）。
盈利预测：考虑到海外疫情对公司影响减弱，预计-年有望实现归母净利润0.44、10.2、13.6亿元，对应EPS为0.03/0.75/1元（前值0.74/0.87/1.04元），可比公司年48XPE估值（Wind一致预期），给予公司年48倍PE估值，给予目标价36元（前值21.46~22.20元），维持“买入”评级。
比亚迪（）
比亚迪正式发布DM-i技术平台，有望改变燃油车行业竞争格局
推荐评级：买入（1.13）
跟踪券商：安信证券
年1月11日，比亚迪在深圳发布DM-i技术平台及该技术平台所搭载的三款新车。比亚迪超级混动DM-i技术平台正式发布：DM-i超级混动的架构主要由：专用高效发动机（1.5L高效发动机、1.5Ti高效发动机）+EHS电混系统（包括kw、kw、kw三种配置）+专用刀片电池（具有超长里程、超级安全、超长寿命的特点）+交直流车载充电器构成，还包括了整车VCU、发动机控制器ECU、电机控制器MCU以及电池管理系统BMS等电控单元。搭载比亚迪DM-i技术的车型具有：超低油耗（秦Plus、宋Plus以及唐DM-i的百公里馈电油耗分别为：3.8L、4.4L以及5.3L）、静谧平顺以及卓越动力（秦Plus零百加速7.3s、7.9s）的特点；
三款搭载DM-i技术平台的的新车正式开启预售。发布会上，比亚迪同时发布3款搭载DM-i技术平台的车型并开启预售，包括了1款轿车、2款SUV（紧凑级+中大型），分别是：秦PlusDM-i、宋PlusDM-i以及唐DM-i，其上市时间均在年3月份，预售价格区间分别为10.78-14.78万元、15.38-17.58万元以及19.78-22.48万元。
DM-i车型优势明显，有望改变燃油车行业竞争格局。比亚迪DM-i平台的车型覆盖了轿车、SUV以及MPV，其主销价格区间在10-20万元，此价格区间市场空间大，也是目前热销车型的主流价格区间，比亚迪DM-i平台的车型在价格、油耗、驾驶平顺度以及动力等方面优势显著，未来潜力非常大，有望改变燃油车行业竞争格局，使新能源汽车渗透率加速提升。
盈利预测：我们预计公司-年归母净利润分别为44.39、72.9以及.79亿元，对应当前市值，PE分别为.6、88.7以及57.3倍，维持“买入-A”评级。
安车检测（）
拐点已现，汽车后市场整合加速在即
推荐评级：审慎增持（1.4）
跟踪券商：兴业证券
机动车检测解决方案领导者。公司成立于年，年12月在深交所上市，是国内机动车检测行业整体解决方案提供商。公司立足于汽车后市场，面向智能交通，运用“物联网”、“云计算”等新技术，研发、生产和销售全系列在用机动车检测系统、联网监管系统、机动车驾驶人考试系统、环境监测系统、整车厂新车下线检测系统，下游客户包括机动车检验机构、*府监管部门、驾校、维修站等机构。目前公司通过参与设立德州常盛新动能、临沂新动能、收购兴车检测70%的股权、临沂正直70%股权及中检汽车部分股权正式进入机动车检测运营领域，成为汽车后市场整合者；
机动车检测设备仍有空间，新兴业务增速更快。截至年底全国汽车保有量超过2.6亿辆，机动车出厂后需要在规定的时间内前往检测机构检测。我国机动车检测包括安全检测、环保检测和综合检测，目前全国机动车检测机构约1.5万家，即每万辆汽车拥有0.58个检测站，对比全球2.67个站/每万辆汽车，我国检测站数量明显不足。同时，我国汽车销量增速虽见顶回落，但汽车保有量远没有见顶。此外，在用车车龄的增长进一步增加了检测频次。我们认为，随着检测站数量+汽车保有量+在用车车龄的增长，我国机动车检测设备需求在一定时期内将保持较快增速。新的*策催生新的检测需求，治超和遥感设备方面公司具备技术和市场优势，根据我们的测算，两项合计市场空间在亿左右，有望成为公司新的利润增长点。
汽车保有量奠定需求基础，行业整合加速在即。机动车检测为强制性检测，影响其市场空间的核心变量为汽车保有量。根据我们基于车检新规的测算，年机动车检测市场空间约亿元，较年下降7.6%，至年新规下我国汽车年检市场空间将从.7亿元增加至亿元，年均复合增速为9.30%。当前公司主营业务为机动车检测设备，并从0到1切入机动车检测服务。公司依靠收购优质站点及自建站点，复制临沂正直管理及服务模式，同时赋能保险及二手车鉴定评估等业务，将显著提升收购站点的盈利能力，年检费用的上涨也将进一步减弱新规的不利影响。
检测站连锁化大势所趋，行业整合凸显社会价值。目前机动车检测行业存在的问题主要有以下几点：①检测客户体验差；②从业人员短缺；③规模普遍偏小；④市场秩序混乱。通过分析国外成熟的行业发展经验以及相关*策，未来龙头企业进行规范化、集团化、品牌化运作是行业发展的必然趋势。随着安车检测等公司持续并购整合行业，连锁化大型检测机构将优化行业生态，改善服务质量，提升检测专业性。
盈利预测：预计公司~年归母净利润分别为2.05/3.23/4.40亿元，EPS分别为1.06/1.67/2.27元，对应12月31日收盘价PE为38.7/24.5/18.0倍，维持“审慎增持”评级。
五、医疗服务
国际医学(.SZ)
公司深度报告：民营医疗新高地，筑巢引凤待时飞
跟踪券商：信达证券（1月13日）
观点评级：买入
三大院区立足中西部地区，聚焦主业构建医疗生态。国际医学从事医疗服务超20年，近年来公司通过不断优化业务结构，现已成为由三大综合医疗院区组成医疗服务集团。旗下拥有医院、医院、医院。
西安医疗资源辐射中西部，医院涌现初显峥嵘。医院数量及质量领先西北，承接中西部地区疑难危重医疗需求。医院共71家，其中近6成位于西安，优质医疗资源稀医院床位常年满负荷运行，社会办医逐渐成为缓解医疗资源紧缺的重要路径。医院是市场上为医院建设运营经验的医疗机构。
天时地利人和汇聚，实力雄厚成就民营医疗高地。医院是全医院，开诊一年余床位爬坡迅猛。*改推动一流*队医疗专家流出，国际医学设备硬件及灵活体制全方位吸引专家持续加盟，口碑实力渐丰，并获西北唯一的“质子放射治疗系统”配置许可。医院为医院，二期投入运营后床位数达1张。医院新院区预计明年上半年投入运营。随着就诊量稳步提升，3-5年内各院区住院床位开放数有望达到0张，远期空间广阔。
盈利预测与投资评级：我们预测公司-年营业收入分别为16.30亿元、36.80亿元、56.65亿元，分别同比增长64.46%、.79%、53.94%；归母净利润分别为0.26亿元、1.22亿元、2.96亿元；摊薄EPS分别为0.01、0.06和0.15元，首次覆盖，予以“买入”评级。
股价催化剂：中心医院及医院就诊持续攀升；辅助生殖、医院等业务贡献新增长点。
风险因素：床位爬坡速度低于预期；医院运营前期资本开支较大；医保支付*策变动；新业务进展不及预期。
通策医疗(.SH)
深度研究报告：蒲公英计划专题研究：寻找下一条增长曲线
跟踪券商：华创证券（1月12日）
观点评级：强推
复盘与展望：医院或将带动下一条增长曲线。我们认为，公司发展可划分为两大阶段：总院培育阶段（-）：该发展阶段中，总院逐渐发展成熟并贡献了公司主要业绩。分院扩张阶段（-未来）：以总院的品牌影响力与医生资源为基础，分院持续扩张发展/贡献业绩（占比）持续增长。医院医院的稳定增长为基础，我们预计在医院增长的带动下，公司-23年营收与归母净利润CAGR或均将高达30%+。
医院（医院前身）核心：总院医生支持模式。总院+分院模式下，医院受益于总院品牌与医生资源的双重支持，高速发展增长。我们认为，其中总院医生支持系统是总院+分院模式的核心，总院医生支持系统的核心目的是通过医生支持提升分院的诊疗能力/诊疗效率，为分院树立核心竞争力并增强核心盈利能力。
医院核心：医生合伙人模式。在总院+分院模式（总院医生支持系统）的基础之上，医院采用医生合伙人模式。我们认为，医院扩张的首要制约因素是运营效率降低。而医生合伙人模式能够解决上述制约，保证分院运营与扩张效率。1）运营效率：医生合伙人模式通医院股份实现深度利益绑定（激发医生主观能动性），医院高水平管理效率，医院高水平运行效率。2）扩张效率：核心医生持股使公司能够减少初期投入。此外，通过与当地资深医生合伙，能够在开业初期快速获取医生/患者资源，医院扩张效率将提升。
深度分析：医院业绩贡献分析（华创口腔医疗机构分析模型）。我们对全国各地95家口腔医疗连锁机构进行了全面业绩复盘，自此创新提出华创医药口腔医疗机构分析模型。模型分为宏观与微观：宏观模型方面，根据区域“患者支付能力”与“患者潜在数量”，对医院的营收规模与营收增速进行研判；微观模型方面，我们总结出口腔医疗机构单店模型，对成本进行详细拆分，将用于预测医院的净利润率情况。
公司业绩全面展望：下一条增长曲线或将至。我们认为医院医院的稳定增长为基础，医院将带动公司的下一条增长曲线。我们预计医院-23年将贡献营收0.61亿/2.54亿/6.22亿/10.25亿；将贡献归母净利润-0.03亿/-0.11亿/0.34亿/0.84亿。增速方面，我们预计医院于年起将贡献近10%的公司整体营收增速，于年起将贡献近5%的公司整体归母净利润增速。
盈利预测、估值及评级。根据调研结果进行分析，公司医院经营数据超预期，我们看好蒲公英计划发展前景，故提升公司20-22年预期主营收入至20.09亿/28.40亿/38.56亿，对应EPS为1.51元/2.48元/3.19元（原测对应EPS为1.50元/2.00元/2.78元）。鉴于公司所属医疗服务行业自由现金流较稳定，我们采用DCF估值法。考虑到蒲公英计划开展顺利，故调高目标价至元（原目标价元），维持“强推”评级。
风险提示：医院扩张不及预期、竞争加剧，新型冠状病*疫情爆发，模型模拟数据与真实情况存在偏差。
睿智医疗(.SZ)
老牌CRO再启航，迎来发展拐点
跟踪券商：东方证券（1月4日）
观点评级：增持
核心观点
技术底蕴深厚，国内老牌CRO谋求新突破。睿智化学是国内最早一批临床前CRO，技术业内口碑良好，人均创收国内第三，且是国内少有的化学药生物药“CRO+CMO”一体化服务平台。从行业来看，生物科技浪潮为全球CRO带来发展新机遇，而国家医保局成立标志着我国医改进入新阶段，创新是药企的唯一选择，作为创新药产业链的重要组成部分，国内CRO也相应迎来了*金发展周期。目前，公司在积极优化各细分业务，我们认为公司凭借丰富经验和优质服务，可充分享受行业发展红利，有所突破。
巩固CRO先发优势，运营效率有望提升。公司由化学类CRO起家（目前占主营收入的25%），于年率先布局生物类CRO（目前占主营收入的43%）。重组后集中力量发展核心业务，CRO服务能力进一步提升：1）新建金科医药创新中心，实现CRO产能扩张，效率提升显著；2）新建动物房，正在申请GLP认证，获批后将实现临床前CRO业务全覆盖，同时快速发展的生物类CRO服务能力有望为下游大分子CDMO业务引流。
加快CMO规模建设，贡献业绩弹性。公司小分子CMO和大分子CDMO占主营收入比例分别为9%和6%，目前体量较小，正在加速布局：1）奉贤全球创新药cGMP生产基地将实现小分子CMO产能覆盖至Ⅲ期临床及商业化生产，第一车间预计年末/年初投产；2）年底或年初，江苏启东生物药一站式研发生产平台将率先完成L抗体原液投产，后滚动达到4L，产能覆盖至Ⅲ期临床及商业化生产；3）公司拟在H股发行，为CMO业务进一步布局提供资金支持。
财务预测与投资建议
我们预测公司-年可实现归母净利润1.47/1.81/2.18亿元，对应EPS分别为0.29/0.36/0.44元。根据可比公司估值，给予年47倍PE，对应目标价为16.92元，首次给予“增持”评级。
风险提示
H股融资不及预期，将对公司产能扩张进度产生不利影响。
客户及订单拓展不及预期，将影响公司客户多元化和利润增长。
六、医疗器械
万孚生物()
年报预告业绩基本符合预期，商誉减值显著影响利润端增速
跟踪券商：安信证券（1月19日）
观点评级：买入
公司发布年年报预告。根据年报预告，预计公司全年实现归母净利润5.81亿元-6.59亿元，同比增长50%-70%；报告期内，公司非经常性损益预计约为万元（主要为*府补助和投资收益），因此公司全年预计实现扣非归母净利润约5.49亿元-6.27亿元，同比增长约48%-69%。Q4单季度来看，预计公司实现归母净利润万元-万元，同比下降5%-84%；实现扣非归母净利润-万元-万元，同比下降21%-%。若按照中值测算，预计公司全年实现归母净利润约6.2亿元，同比增长60%，扣非归母净利润约5.9亿元，同比增长58%；Q4单季度实现归母净利润约万元，同比下降45%，扣非归母净利润约万元，同比下降64%。
剔除商誉减值影响后，年公司归母净利润增速约60%-80%。公司控股子公司苏州达成和厦门信德计提的0.95亿元-1.10亿元商誉和无形资产减值对公司本期利润影响较大，若剔除该影响，公司全年实现归母净利润6.76亿元-7.69亿元，同口径下同比增长约59%-81%；实现扣非归母净利润6.44亿元-7.37亿元，同口径下同比增长约58%-80%，基本符合市场预期。若按照中值测算，公司全年实现归母净利润7.22亿元，同口径下同比增长70%，扣非归母净利润6.90亿元，同口径下同比增长69%。
股权激励业绩考核目标要求未来三年25%+的净利润复合增速，年增速尤为亮眼。以年归母净利润为基数，-年归母净利润增长率分别不低于25%、55%、%；若按照每年的同比增长率计算，则-年归母净利润同比增长率分别不低于25%、24%、29%。本次股权激励给出的利润增速指引整体超预期，其中年增速尤为亮眼，相较21年与22年进一步提速，预计主要受益于多项新平台贡献的增量（化学发光、分子诊断和病理诊断等）。若公司未满足上述业绩考核目标的，则所有激励对象对应考核当年计划归属的限制性股票均不得归属或递延至下期归属，并作废失效。通过大范围绑定核心员工利益，有利于促进公司核心人才队伍的建设和稳定，驱动公司的长远发展。
公司加码分子诊断与化学发光业务，战略性布局带来的增量未来值得期待。
（1）分子诊断：公司与美国iCubate、比利时Biocartis的战略合作稳步推进，合资公司“万孚倍特”与称“万孚卡蒂斯”相继进入运营状态。万孚倍特的全自动核酸分析系统及配套的血流感染试剂盒均处于报证阶段，呼吸道多重病原体检测试剂盒也已完成初步开发。万孚卡蒂斯的试剂生产车间在报告期内已竣工；与百时美施贵宝共同推动MSI（微卫星不稳定性）检测作为肿瘤的伴随诊断注册正式启动；在科研合作及学术推广上，与国内医院的科研合作成果正式在美国临床肿瘤学会（ASCO）年会上发表，补充了弈景（Idylla）全自动一体化分子诊断系统的中国人群的验证数据。同时，弈景（Idylla）平台满分通过国家卫生健康委临床检验中心(NCCL)年第一次EGFR、KRAS、BRAF基因突变检测的室间质评，产品性能进一步获得肯定。
（2）化学发光：新血栓六项有力补充产品线。上半年化学发光技术平台累计获得21个试剂项目的注册证。其中，新血栓六项（TAT、PIC、TM、t-PAIC、FDP、D-Dimer）满足了临床对于血栓早期预判及后续治疗、监控的需求，是对公司化学发光技术平台产品线的有力补充，对提升公司化学发光业医院的终端覆盖率将产生积极的影响。根据公司年投资者公开交流会提供数据，下半年化学发光装机约家用户，医院，已开展的最多月单产为5-10万/月。
投资建议：买入-A投资评级。我们预计公司年-年的收入增速分别为53.7%、52.5%、23.8%，净利润增速分别为61.1%、52.2%、25.5%，当前股价对应PE分别为49倍、32倍、26倍，成长性突出，性价比显著；给予买入-A的投资评级。
风险提示：全球疫情的不确定性；公司后续订单不及预期。
万孚生物()
新冠持续贡献增量，国内外非新冠业务进一步恢复
跟踪券商：中泰证券（1月19日）
观点评级：买入
事件：公司公告年业绩预告，预计实现归母净利润5.81-6.59亿元，同比增长50-70%。
新冠持续贡献增量，国内外非新冠业务进一步恢复。根据业绩预告取中值，年公司归母净利润增速约60%，扣非净利润增速约58%，其中Q4归母净利润增速取中值为同比下降40%，主要原因是公司计提达成生物和信德科创商誉和无形资产减值9万元-1.1亿元，若不考虑减值影响，公司经营性业绩继续保持较快速的增长，其中新冠抗体和抗原检测试剂盒持续贡献增量业绩，非新冠业务中国内荧光、胶体金平台随着国内疫情常态化，年下半年已逐步恢复；海外业务在美国*检业务和国际事业部的免疫荧光平台业务拉动下实现了快速增长。
新冠产品系列化、常态化，有望持续贡献收益。目前公司新冠产品包括新冠抗体、抗原检测试剂盒，在海外疫情仍在持发酵下，公司抗原产品需求持续旺盛，有望成为公司新冠业务的新增长点，同时在研的新冠中和抗体检测主要应用于新冠疫苗注射后检测是否产生效果，未来有望进一步补充公司新冠产品线，持续贡献业绩增量。
长期来说，多个战略新品带来持续成长性。公司化学发光平台项目持续丰富，特色新产品血栓六项有望提升公司化学医院的市场份额；分子诊断领域，万孚倍特的全自动核酸分析系统已经获批，配套的血流感染试剂盒已处于报证阶段，呼吸道多重病原体检测试剂盒也已完成初步开发；万孚卡蒂斯的试剂生产车间已竣工；与百时美施贵宝共同推动MSI检测作为肿瘤的伴随诊断注册已经启动，带来长期成长空间。
盈利预测与估值：考虑到减值影响，我们更新盈利预测，预计-年公司收入28.86、34.53、39.68亿元，同比增长39.25%、19.67%、14.91%，归母净利润6.26、7.86、9.86亿元，同比增长61.63%、25.48%、25.45%（调整前77.74%、22.64%、23.86%），对应EPS为1.83、2.29、2.88。目前公司股价对应年39倍PE，考虑到公司是国内POCT龙头，短期业绩受益疫情快速增长，长期在新产品驱动下有望保持高成长性，维持“买入”评级。
风险提示：新产品研发、注册及认证风险，*策变化风险，汇率变动风险，新冠疫情变化风险。
心脉医疗()
创新驱动业绩增长，外周介入打开额外成长空间
跟踪券商：东方证券（1月4日）
观点评级：推荐
投资要点
主动脉介入术式具有优势，新品推出保障发展：
主动脉介入术式具有创伤小、风险相对低、手术时间短、术后短期并发症率低的优势，已成为胸主动脉夹层（除累及升主动脉情况）和主动脉瘤治疗的主流术式。随介入术式渗透率及患者诊疗及时性的提高，主动脉介入手术台数以15%左右速度增长。
心脉医疗核心产品为主动脉介入器械，包括多款胸主动脉支架、腹主动脉支架及配套导管等耗材。凭借出色的研发能力，多款产品形成持续的产品迭代，并拥有Castor等能够开创蓝海市场的新品种。公司在研产品丰富，有望在未来陆续落地，推动公司持续发展。
多年深耕外周介入，药物球囊吹响进攻号角：
公司涉足外周血管介入领域十余年，积累了丰富研发经验。年4月重要产品ReewamPTX药物球囊获批，吹响进*外周介入市场的号角。
目前国内外周血管介入市场外资公司整体占有率高达95%，随心脉等国内公司产品日趋成熟、丰富，进口替代有望逐步兑现。
上调盈利预测，维持“推荐”评级：基于公司新产品在疫情后推广速度好于预期，调整-年EPS预测为2.85、3.83、5.23元（原2.59、3.51、4.74元），对应年78.9xPE。看好公司后续发展空间及增长速度，维持“推荐”评级。
风险提示：1）高值耗材存在降价压力，若产品降价幅度超预期可能影响公司增长速度；2）公司多个重要产品刚上市或即将上市，若临床/上市/招标结果不及预期，可能减弱公司后续增长动能；3）若公司新推出产品不能充分融入平台实现快速放量，会对业绩增长造成负面影响。
独立性与免责声明：
本报告所采用的数据均来自合法、合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，研究过程及结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。
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