3月31日，沛嘉医疗-B（.HK）公布年业绩，并于4月1日上午召开业绩发布会，沛嘉医疗董事长兼首席执行官张一博士、首席运营官潘孔荣先生、加奇生物总经理王晨女士、首席财务官蔡洌先生、销售总监庄筱筱女士出席了本次会议。
过去的一年，沛嘉医疗交出了一份喜人的成绩单，无论是管线的研发进展，还是产品的商业化成绩，均远超预期。公告显示，报告期内，公司录得收入约人民币1.37亿元，同比大幅增加.2%，录得毛利约人民币.4万元，同比大幅增长.2%。
具体来看公司年的表现：
1、双引擎显威，营收大幅增长，毛利与毛利率同步上升，瓣膜毛利领先同业
从财务数据来看，报告期内，基于公司经导管瓣膜治疗业务和神经介入业务的双引擎驱动，沛嘉医疗在年取得了收入与毛利的大幅增长。
图：沛嘉医疗业绩摘要
资料来源：业绩发布会，格隆汇整理
除此外，值得注意的是，由于产品利润率更高的新产品的推出，以及公司在持续优化供应链、降低生产成本上取得的成效，使得公司的毛利率也有较大幅度的提升，从65.3%提升至70.1%。其中，经导管瓣膜治疗业务的毛利率高达82.8%，成本优势明显领先同业。
图：研发费用、销售费用、行政费用概览
资料来源：业绩发布会，格隆汇整理
再看研发投入，在大幅增长的费用中，会计处理上将较大部分的BD款项一次性费用化。在剔除此部分费用后，公司研发费用增长保持稳定。
在销售费用方面，由于产品进入商业化元年，销售及分销费用出现与之相匹配的增长。
图：分部业绩摘要
资料来源：业绩发布会，格隆汇整理
从分部业绩来看，可见两大业务均实现大幅增长，尤其是神经介入类产品，实现了收入与利润的翻倍，经营亏损不断收窄，整体财务指标向好。细看销售费用占收入比例，可见神经介入产品的销售费用占比从54.7%降至42.0%，进一步证明了公司业绩的良性增长。
2、研发进度超预期，多管线齐头并进
报告期内，从国家药监局获得七款产品的注册批准，包括TaurusOne及TaurusElite，分别为第一代及第二代经导管主动脉瓣置换术（「TAVR」）器械。截至年3月31日，公司有16款注册产品，并有16款处于不同开发阶段的在研产品。
图：沛嘉医疗管线图
资料来源：公司公告，格隆汇整理
具体来看，自研产品方面，TaurusNXT已于年9月完成首名患者植入，目前正在进行多中心确证性临床试验。第四代主动脉瓣置换系统TaurusApex正在进行动物实验，并已取得可喜的结果。冲击波钙化重构系统TaurusWave已于年10月完成首名患者治疗，目前正在进行FIM临床试验。缘对缘修复装置GeminiOne目前正处于临床准备阶段，预计年进入临床试验。
图：核心自研产品管线进展
资料来源：业绩发布会，格隆汇整理
BD项目方面，公司共收获4个产品：Trilogy心脏瓣膜系统、HighLifeTSMVR系统、MonarQTTVR系统、SutraHemiValve。
图：商业化发展项目概况
资料来源：业绩发布会，格隆汇整理
得益于公司在研发上的持续深耕，一方面通过外部资源获得拥有巨大市场空白的技术，一方面利用内部研发能力进行重要技术方向的创新。沛嘉医疗已经初步完成了在重要心脏瓣膜疾病上的产品布局，由此和同业在产品创新上拉开差距，建立起下一代技术的护城河。
图：沛嘉主动脉瓣、二尖瓣、三尖瓣产品概览
资料来源：业绩发布会，格隆汇整理
沛嘉医疗的神经介入业务方面也在持续发力，同时布局庞大的出血性市场和快增量的缺血性市场。除了不断巩固拥有优势的出血性市场以外，缺血性和血管通路新上市产品的商业化也快速推进，研发和销售成效显著。年内，来自销售神经介入产品的收益达人民币万元，较去年年度录得的约人民币万元增加.7%。
图：神经介入业务收入概览
资料来源：业绩发布会，格隆汇整理
其中，来自出血性产品、缺血性产品和血管通路及其他产品产生的总收入分别为人民币万元、万元和万元，较去年同期分别增加52.3%、.2%和.9%；
图：神经介入业务按产品区分收入概览
资料来源：业绩发布会，格隆汇整理
值得一提的是，缺血性、血管通路及其他产品占神经介入业务板块总收入的从去年同期的12.9%快速上升到45.8%，神经介入业务收入进一步多元化。
随着治疗缺血性中风的核心产品的陆续上市，包括Syphonet取栓支架、TethysAS血栓抽吸导管以及Fluxcap球囊导引导管在内，连同Tethys中间导引导管，沛嘉已能为治疗急性缺血性中风提供一套完整的解决方案。
此外，公司获批准缺血性新产品的商业化进展顺利，年全面商业化的Sacspeed球囊扩张导管一经推出，就已迅速成为市场领导者。逐批上市的缺血性产品将进一步增加公司产品组合的吸引力。
图：缺血类产品管线进展
资料来源：业绩发布会，格隆汇整理
3、进入商业化元年，稳坐市场领先地位
随着产品获批速度的加快，沛嘉医疗也进入了商业化元年，年公司在商业化上的布局进一步完善。目前公司销售及营销团队共有人，其中55人专注于神经介入产品，人专注于经导管瓣膜治疗产品。
过去一年，经导管瓣膜治疗产品板块多个产品获批。从入院情况来看，截至年12月31日止年度，沛嘉医疗已于95家医院（相当于家中心）实现TAVR产品的商业植入。其中包括TOP4中心中的三家及TOP40中心中的29家。并且，值得
